ユニ・チャーム（ユニチャーム）の決算｜7〜9月は17.5％減益、原材料高の中身と配当22円・25期連続増配の行方【2026年11月】

※この記事は、ユニ・チャーム（8113）の決算短信・決算説明資料・決算説明会の資料をもとにした情報の整理です。特定の銘柄の売買をすすめるものではありません。これからの株価を予想するものでもありません。

※株価・指数は2026年11月9日（月）終値です（株探）。

2026年11月6日（金）の16時、紙おむつや生理用品、ペットフードの大手、ユニ・チャームが1〜9月の決算（第3四半期決算）を発表しました。

9か月の合計では、売上は1〜9月として過去最高、本業のもうけ（コア営業利益）は3.3％増。会社は「増収増益を堅持」と書いています。

ところが、3か月ごとに分けてみると、7〜9月の本業のもうけは前の年より17.5％少なくなっていました（私の計算）。1〜6月は14.1％増だったので、3か月で流れが変わったことになります。

この記事では、7〜9月に何が起きたのか、10〜12月の計画はどうなっているのか、そして25期連続増配の計画が続いているのかを、会社の資料で確かめます。

1. まず結論

1. 7〜9月の3か月だけなら、コア営業利益は17.5％減。244億円で、前の年は296億円（私の計算）。1〜3月は8.5％増、4〜6月は19.8％増だった
2. 減ったのはほぼアジア。7〜9月の減益52億円のうち、アジアが46億円。インドの税に関わる評価損（7〜9月は約9億円）を除いても、7〜9月のアジアの利益は前の年の半分以下（私の計算）。日本は前の年並みを保った
3. 原材料が追い風から逆風に変わった。利益を増やした・減らした要因のうち原材料は、1〜6月はプラス50億円、7〜9月はマイナス85億円（私の計算）。10〜12月の計画もマイナス90億円
4. 会社は8月に、このコスト高を見込んで1年の予想を下げていた。下半期の計画は、前の年の下半期より少ない。8月の説明会では、その予想を「必ず達成すべき最低線」と話していた
5. 11月も1年の予想は変えていない。10〜12月は、増収の効果135億円でコスト高を埋めて、増益にする計画。135億円は、1〜9月の9か月分（137億円）とほぼ同じ額
6. 配当は年22円（4円増）の計画のまま。会社は「25期連続増配」を計画している。11月9日の終値で配当利回りは2.04％、PERは26.5倍

つまり、9か月の合計の「増益」の中で、7〜9月に流れが変わりました。1年の予想を守れるかは、10〜12月に売上をどれだけ伸ばせるかにかかっています。

2. 決算の前と後の株価

（株探。決算の発表は11月6日の16時で、取引が終わったあと）

決算の発表は取引が終わったあとだったので、決算を受けた最初の取引日は11月9日です。

11月9日のユニ・チャームは、始値が1,025.5円で、前の日より2.01％安く始まりました。同じ日の日経平均は0.92％高、TOPIXは1.21％高で始まっていたので、指数が高く始まる中で、ユニ・チャームは安く始まったことになります。その後は上がり、終値は1,078.5円（＋3.06％）。終わってみると、日経平均（＋2.33％）やTOPIX（＋2.97％）とほぼ同じ動きでした。

安く始まった理由も、その後に上がった理由も、会社の資料には書かれていません。この記事では理由を決めつけません。

決算の前の動きも書いておきます。11月5日は7.58％高の1,100円で、2026年の終値で一番高い値でした。終値が1,100円以上になったのは、2025年6月18日（1,125円）以来です（Yahoo!ファイナンスの日足）。これは決算の発表の前の日の動きで、上がった理由は資料にありません。

11月6日は、日経平均が3,643円下がった相場全体の下げの日です。ユニ・チャームの下げ（−4.86％）は、日経平均（−5.96％）より小さいものでした。この日の相場全体については、日経平均3,643円安の記事で確かめています。

11月4日から11月9日までで見ると、ユニ・チャームは＋5.48％、日経平均は−5.49％、TOPIXは−1.98％でした（私の計算）。ただし、この中には決算の発表の前の日の上げ（11月5日）が入っています。

3. 1〜9月の成績：売上は過去最高、本業のもうけは3.3％増

（2026年12月期 第3四半期決算短信。会計基準はIFRS）

ユニ・チャームが本業のもうけとして使うのは「コア営業利益」です。売上から、原価と、販売・管理にかかる費用を引いたものです（短信の注記では「売上総利益から販売費及び一般管理費を控除して算出」）。この記事では、このコア営業利益を中心に見ていきます。

売上の7,293億円は、1〜9月として過去最高です（決算説明資料3ページ）。会社はこの9か月を、こうまとめています。

急激な原価高騰下も価値転嫁とシェア確保で増収増益を堅持

「価値転嫁（かちてんか）」は会社の言葉で、新しい商品やリニューアルに合わせて値段を上げることです。1〜6月の短信では「新商品およびリニューアル商品の投入による価値転嫁や生産性改善」と書いています。

会社は、進み具合についても「通期計画に対しても約8割と順調に進捗」と書いています（決算説明資料3ページ）。ただ、この「約8割」は9か月の合計で見た数字です。次の章で、3か月ごとに分けてみます。

4. 3か月ごとに分けると、7〜9月は17.5％減

短信は、1〜3月、1〜6月、1〜9月と、合計で数字を出します。1〜9月から1〜6月を引くと、7〜9月の3か月だけの数字が出ます。

（各期の決算短信から計算。1〜3月の増減率は短信の数字、4〜6月と7〜9月は私の計算。7〜9月の244億円は決算説明資料7ページの「7-9月」の欄と同じ）

1〜3月、4〜6月と伸びていたのが、7〜9月に17.5％の減益に変わりました。金額では52億円の減少です。

しかも、7〜9月の売上は2,422億円で、前の年（2,301億円）より5.3％多くなっています（私の計算）。売上は伸びたのに、もうけが減った3か月でした。純利益も7〜9月は157億円で、前の年（189億円）より16.9％少なくなっています（私の計算）。

ただし、これは会社にとって思いがけない数字ではありません。8月の決算説明会で、会社は4〜6月までの回復をこう話していました。

昨年の第4四半期をボトムとしまして、明確なV字回復トレンドを形成しており

同じ説明の中で、下半期については「下期に直面する急激な原材料費等のコスト高」に触れています。8月に下げた1年の予想（コア営業利益1,130億円）から1〜6月の650億円を引くと、下半期の計画は480億円です。前の年の下半期（519億円）より少ない計画でした（私の計算）。

7〜9月の244億円と、10〜12月の計画235億円を足すと479億円で、下半期の計画とほぼ合います。7〜9月の減益は、会社が8月に見込んでいた方向どおりでした。

つまり、9か月の合計の「増益」の中で、7〜9月に流れが変わり、それを会社は8月の時点で見込んでいました。この記事で確かめるのは「どこで、どれだけ減ったか」と「10〜12月の計画の中身」です。

5. どこで減ったか：7〜9月の減益のほとんどはアジア

決算説明資料には、日本・アジア・その他の地域ごとのコア営業利益が載っています。7〜9月の分を出すと、次のとおりです。

（1〜9月と1〜6月の決算説明資料7ページから、1〜9月から1〜6月を引いた私の計算。アジアの7〜9月は、資料の「7-9月」の欄では20億円で、丸め方の差）

7〜9月の減益52億円のうち、46億円がアジアです。日本は前の年より2億円多く、前の年並みを保ちました。

1〜6月は、アジアの利益も83億円から102億円に増えていました。7〜9月に、海外で流れが変わったことになります。

その他の地域の7〜9月の減少（11億円）について、理由は資料に書かれていません。

1〜9月の地域ごとの成績も載せておきます。

（決算説明資料7ページ）

6. アジアで起きたこと：インドの税の評価損と中国

インドの税の評価損27億円、うち18億円は4〜6月

会社は、アジアについてこう書いています（決算説明資料3ページ）。

アジアはインドGST評価損（27億円）除き実質前年並み

GST（ジーエスティー）はインドの税の名前です。8月の説明会の原稿によると、4〜6月に「インド法人におけるGST評価損失として原価および販管費へ計18億円の計上がありました」。なぜこの損が出たのかは、今年の資料には書かれていません。

1〜9月の27億円のうち18億円が4〜6月なので、7〜9月の分は約9億円です（私の計算）。

この約9億円を7〜9月のアジアの利益（21億円）に足し戻しても、約30億円。前の年の7〜9月（67億円）の半分以下です（私の計算）。一度きりの損失を除いても、7〜9月のアジアは大きく落ちていました。

会社の「除き実質前年並み」は、1〜9月の9か月で見た言い方です。9か月で並べると、利益が伸びた1〜6月と、落ちた7〜9月が打ち消し合います。

中国は「回復が想定より緩やか」

中国の売上（為替の影響を除く）は、1〜6月の14％減から、1〜9月は17％減に広がりました。短信は中国について、こう書いています。

風評被害からの回復が想定より緩やか

8月の説明会の質疑応答では、中国の生理用品の店頭での販売について「第3四半期も改善のモメンタムは継続し、第4四半期には単独でプラス成長に転じる計画を織り込んでおります」と話していました。

同じ質疑応答では、中国について「在庫過多による過度な値引き販促を避け、利益と安定性を最優先とする戦略へ転換したことが自発的な出荷抑制の背景にあります」とも話しています。

8月の話は中国の生理用品の店頭での販売について、11月の短信は中国の風評被害からの回復についての言葉で、物差しが同じではありません。10〜12月もまだ終わっていません。プラスになったかどうかは、2月の決算で確かめるところです。

アジアのほかの国の売上（為替の影響を除く、1〜9月）は、インドネシア＋3％、タイ−7％、インド＋2％、ベトナム＋8％です。アジア全体では3.7％減でした。

7. 原材料：1〜6月の追い風が、7〜9月に逆風へ

決算説明資料には、コア営業利益が前の年からどれだけ増えたか・減ったかを、要因ごとに分けた図があります。階段のように並ぶ図です。

1〜9月の階段から1〜6月の階段を引くと、7〜9月の3か月だけの階段が出ます。

（1〜9月の決算説明資料6・14ページ、1〜6月の決算説明資料6ページ。7〜9月の列は、会社が1〜6月と1〜9月で同じ分け方をしている前提の私の計算。7〜9月と10〜12月の列は、丸めの差で、要因を足した合計が1億円ずれる）

見てほしいのは原材料の行です。

1〜9月だけを見ると、原材料はマイナス35億円。それほど大きくないように見えます。しかし、その中身は、1〜6月のプラス50億円と、7〜9月のマイナス85億円が打ち消し合ったものでした。

1〜6月の決算説明資料の見出しは「粗利益率は原材料好転等もあり40%超に達し」。1〜6月は、原材料が安くなったことがもうけを押し上げていました。それが7〜9月に逆になり、3か月でマイナス85億円になりました。会社も1〜9月の資料の見出しで「3Qからの原価急騰下も効果的なマーケティング投資を継続し増収効果で増益達成」と書いています。原価の急騰は、7〜9月（第3四半期）からということです。

10〜12月の計画も、原材料はマイナス90億円です。7〜9月と同じくらいの重さが、10〜12月も続く前提で計画が組まれています。

なお、インドの税の評価損（7〜9月は約9億円）は「原価および販管費」に入っていますが、この階段のどの項目に入っているかは資料に書かれていません。

何の材料が高くなったのか

8月の質疑応答で、会社はこう答えています。

ホルムズ海峡を巡る異常事態を受け、製品の安定供給を最優先に一部資材（SAP 等）をプレミアム価格で確保した影響が下期のコスト増として表れます

SAP（エスエーピー）は、紙おむつなどで水を吸う材料（高吸水性の樹脂）です。製品を切らさないために、高い値段でも材料を確保した、という説明です。

同じ質疑応答で、会社は来期について「来期にはこの一時的な負担がなくなり」、「期初の想定コスト水準まで回復できる可能性が高いと考えております」とも話しています。これは会社の見方です。実際にそうなるかは、これからの決算で確かめることになります。

1〜6月の決算説明資料には「下期以降の原材料高騰影響は7月からの価値転嫁を来期にかけ着実に推進し吸収を図る」ともあります。値上げで吸収するのは、来期にかけての計画です。

何で埋めたか

7〜9月は、生産効率などでプラス72億円、増収の効果でプラス48億円を出しています（私の計算）。それでも、原材料のマイナス85億円に、広告費・物流費・販促費・人件費などの増加が重なり、埋めきれませんでした。

粗利益率（あらりえきりつ：売上から原価を引いた利益が、売上に占める割合）は、1〜9月で40.1％と、前の年より1.0ポイント改善しています。ただし1〜6月は1.7ポイントの改善だったので、7〜9月に改善の幅が縮んだことになります。10〜12月の計画は36.9％で、前の年より2.1ポイント悪くなる見込みです。

8. 日本は値上げで利益を保った

日本の1〜9月は、売上2,515億円（＋2.6％）、コア営業利益508億円（＋5.1％）、利益率20.2％。7〜9月も153億円で前の年並みでした（私の計算）。会社は「日本は価値転嫁等の進展で高収益を堅持」と書いています（決算説明資料7ページ）。

8月の質疑応答では、下半期の値上げについてこう話していました。

下期は国内において、総売上の多くの商品群を対象に平均 1 桁後半%の価値転嫁を実施予定です。これにより、販売数量の減少リスクを加味しても約 20 億円の利益改善を見込んでおります

海外については「1〜2%程度の利益貢献となり、足元の大幅なコスト増を全て吸収するまでには至っておりません」と話しています。

日本は値上げでコスト高を吸収する見込み、海外は吸収しきれない見込み。8月の会社の説明と、7〜9月の地域ごとの数字（日本は前の年並み、アジアは大きく減益）は、同じ向きになっています。

9. 伸びているところ：ペットと北米

事業ごとに見ると、伸びているのはペットケアです。

（決算短信。セグメント利益はコア営業利益）

短信によると、北米の猫用のおやつ『Delectables』が業績を伸ばしました。短信は、このブランドを「猫用ウェットおやつブランドで世界売上No.1」と書いています（調査会社の数字の注記つき）。会社は「北米ペットケアはフード事業を中心に好調を維持し成長を強力に牽引」とも書いています（決算説明資料3ページ）。

今期は、ブラジルのペットフードの会社（Nutrire）を新しく連結子会社にしました（短信）。

国ごとの売上（為替の影響を除く、1〜9月）では、北米が＋10％、エジプトが＋13％でした。

10. 1年の予想は据え置き。8月に会社は「必ず達成すべき最低線」

（2025年12月期の決算短信、1〜6月の短信、1〜9月の短信と決算説明資料13ページ。2月の期初予想は、5月の1〜3月の短信でも同じ）

8月にコア営業利益の予想を230億円下げた理由は、「中東情勢の緊迫化に伴う原材料価格や物流費等の高騰を見込んでおります」（1〜6月の短信）。

そして8月の質疑応答で、会社はこの予想についてこう話していました。

今回お示しした利益の目線は、当社としては必ず達成すべき最低線であると捉えております

続けて、「原材料費の値下げ交渉や調達先（ソーシング）の見直しなどのコスト効率化を推進することで、この計画からのさらなる利益の上積みを目指してまいります」とも話しています。

11月の短信では、予想は「2026年8月5日発表と変更ありません」。下げてもいませんが、上積みもしていません。

進み具合は、コア営業利益で79.2％です。前の年の同じ時期は79.6％（866億円÷1,089億円、私の計算）だったので、ほぼ同じペースです。会社も「利益進捗率は約8割と高水準を維持し通期業績予想の達成に向け着実に進捗」と書いています（決算説明資料13ページ）。

ただ、進み具合が同じでも、残りの3か月で何を見込んでいるかは、別に見る必要があります。

11. 10〜12月の計画の中身：増収の効果135億円でコスト高を埋める

会社は決算説明資料13・14ページに、10〜12月の計画（1年の予想から1〜9月の実績を引いたもの）を載せています。

（決算説明資料13ページ）

コア営業利益は、前の年より13億円多い計画です。会社の見出しは「4Qの原価・物流費高騰を増収効果や生産効率等でカバーし営業増益を確保」「継続的な価値転嫁と販管費マネジメントを徹底し、コア営業利益235億円を達成へ」。13ページには「原価の更なる高騰リスクに対し価値転嫁とシェア安定を継続し影響の極小化を図る」ともあります。

7章の表のとおり、10〜12月の階段では、原材料がマイナス90億円、物流費がマイナス37億円。これを、増収の効果プラス135億円などで埋める計画です。

増収の効果135億円は、1〜9月の9か月分（137億円）とほぼ同じ額を、3か月で見込んでいることになります。

同じ14ページでは、10〜12月の粗利益率は36.9％で前の年より2.1ポイント悪化、販売管理費率は28.6％で1.4ポイント改善の計画です。原価の割合が上がる分を、販売・管理の費用の割合を下げて補う形です。

売上の計画2,857億円は、前の年の10〜12月より13.8％多い数字です（私の計算）。7〜9月の売上の伸びは5.3％でした。

前の年の10〜12月は、会社の注記に「中国FC風評被害発生など」がある時期です（FCは生理用品などのフェミニンケア）。比べる相手の売上が低めだった可能性はあります。ただ、どれだけ低かったかは資料から分けられません。「前の年が低いから増益は当たり前」とも、「13.8％も伸ばすのは無理」とも言えません。

為替の前提は1ドル156円で、1〜9月の実績（158.54円）より円高を見込んでいます。

つまり、1年の予想を守れるかは、10〜12月に売上をどれだけ伸ばせるかにかかっています。ここが、2月の決算で一番確かめたいところです。

12. 純利益の残り133億円と、前の年の10〜12月が小さかった理由

純利益は、1年の予想700億円まで、10〜12月に133億円が要ります。前の年の10〜12月は45億円でした。

数字だけ見ると前の年の約3倍ですが、この比べ方はしません。前の年の10〜12月は、一度きりの損失で純利益が特別に小さかったからです。

会社の資料の注記には、前の年の10〜12月の「GST評価損69億円」「減損損失60億円」があります。前の年の決算説明会の原稿では、純利益が減った理由を「アジア地域における資産の減損損失約60億円や、インドGST改正に伴う一過性の費用約69億円を計上したことが要因です」と話しています。

13. 配当22円と自社株買い：25期連続増配の計画

（決算短信、決算説明資料3・16ページ）

配当の予想は、8月も11月も変えていません。1年の利益の予想を8月に下げたあとも、22円の計画はそのままです。

総還元性向（そうかんげんせいこう）は、利益のうち、配当と自社株買いで株主に返す割合です。

11月6日のユニ・チャームの発表は決算短信と決算説明資料の2つだけで、新しい自社株買いの発表はありませんでした（TDnet。11月9日にもユニ・チャームの発表はなし）。

14. 株価の水準：配当利回り2.04％、PER26.5倍

（配当利回りとPERは私の計算で、株探の表示と同じ。時価総額は株探）

配当利回りは2％ほどで、このブログでは高配当株とは呼びません。

長い目で見ると、2020年以降の終値で一番高かったのは、2023年8月10日の1,964円です（2025年1月1日の1株→3株の株式分割を調整した値。Yahoo!ファイナンスの日足）。11月9日の終値は、そこから約45％低い水準です（私の計算）。2026年の終値の最安値は、1月8日の880.8円でした。

8月の1〜6月の決算のときは、230億円の下方修正を発表した次の日に、株価は2.46％上がっていました（999.9円）。

15. 8月の記事で挙げた「次の決算で確認したい5項目」の答え合わせ

8月、1〜6月の決算のときの記事で、「次の決算で確認したい5項目」を挙げました。1〜9月の決算で、それぞれどうなったかです。

（8月の記事：ユニ・チャームは増益なのに230億円下方修正！それでも株価2.46％高の決算を分析）

5つのうち、ペットと配当は8月と同じ向きでした。原材料・中国・アジアの売上は、8月より厳しい数字になりました。

16. 次に確かめる3つ

1. 10〜12月の原材料（マイナス90億円）と、増収の効果（プラス135億円）。計画どおり売上を伸ばして、コスト高を埋められるか
2. 中国がプラスに戻るか。8月に会社は、中国の生理用品の店頭での販売が、第4四半期にプラスになる計画と話していた
3. 2月の決算で示す来期の配当。26期目の増配の計画になるか。会社は来期について「一時的な負担がなくなり」と見ている

17. まとめ

• 1〜9月は売上が過去最高、コア営業利益は3.3％増。会社は「増収増益を堅持」
• 3か月ごとに分けると、7〜9月のコア営業利益は17.5％減（私の計算）。1〜3月は8.5％増、4〜6月は19.8％増だった
• 減ったのはほぼアジア（−46億円）。インドの税の評価損（7〜9月は約9億円）を除いても、前の年の半分以下（私の計算）。日本は前の年並み
• 原材料は、1〜6月のプラス50億円から、7〜9月はマイナス85億円（私の計算）。10〜12月の計画もマイナス90億円
• 会社は8月にこのコスト高を見込んで1年の予想を下げ、「必ず達成すべき最低線」と話した。11月も予想は変えず、上積みもなし
• 10〜12月は、増収の効果135億円（9か月分とほぼ同じ額）でコスト高を埋めて、増益にする計画
• 配当は年22円（4円増）、25期連続増配の計画のまま。11月9日の終値で利回り2.04％、PER26.5倍
• 決算後最初の11月9日は、安く始まって3.06％高で終わり、日経平均・TOPIXとほぼ同じ動き

9か月の合計の数字だけでは、7〜9月に起きた変化は見えません。3か月ごとに分けると、原材料の逆風と、それを売上で埋めようとする10〜12月の計画が見えてきます。

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この記事で見た資料

• ユニ・チャーム「2026年12月期 第3四半期決算短信〔IFRS〕（連結）」（2026年11月6日）
• ユニ・チャーム「2026年12月期 第3四半期（1月1日~9月30日）決算説明資料」（2026年11月6日）
• ユニ・チャーム「2026年12月期 第2四半期（中間期）決算短信」「決算説明資料」（2026年8月5日）、同じ回の「決算説明資料スクリプト付」（説明会で話した原稿つき）と「Q＆Aサマリー」（2026年8月6日の決算説明会の質疑応答の要約）
• ユニ・チャーム「2026年12月期 第1四半期決算短信」（2026年5月8日）
• ユニ・チャーム「2025年12月期 決算短信」（2026年2月10日）、「決算説明資料スクリプト付」（2026年2月12日）
• 株価・指数：株探（2026年11月9日終値まで）。2020年以降の終値：Yahoo!ファイナンス
• 11月6日・11月9日の発表の有無：TDnet

※3か月ごと・地域ごとの7〜9月の数字、7〜9月の増減の要因、インドの税の評価損の7〜9月の分、下半期の計画、10〜12月の売上の伸び、前の年の進み具合、配当性向、配当利回り、PER、株価の変化率は、資料の数字をもとに私が計算したものです。投資の判断はご自身でお願いします。