ソニーFG決算｜純利益予想を26％下げても配当8円は据え置き。修正純利益1,100億円と利回り5.5％、ESRを確認【2026年11月】

※この記事は、ソニーフィナンシャルグループ（8729）の決算短信・業績説明会資料・お知らせなどをもとにした情報の整理です。特定の銘柄の売買をすすめるものではありません。これからの株価を予想するものでもありません。

※株価・指数は2026年11月13日（金）の終値です（株探）。

8月10日の記事「ソニーFG、赤字予想から一転黒字へ！配当8円・利回り5.12％と最新決算を点検」では、ソニーFGが1年の純利益の予想を「160億円の赤字」から「230億円の黒字」に上げたことを確かめました。そのとき、会社が配当を決めるときに使う「修正純利益」の予想は1,100億円のままで、配当は年8円の予定でした。

それから3か月。11月12日（木）の11時30分、ソニーFGは4〜9月の決算を発表しました。今度は、純利益の予想を230億円から170億円に下げています。それでも、修正純利益の予想1,100億円と、年8円の配当の予定は変えていません。

この記事では、8月の記事の答え合わせとして、「なぜ利益の予想を下げても配当は変わらないのか」と、「それでも気になる点はどこか」を、会社の資料で確かめます。

1. まず結論

1. 利益の予想は下げた。でも、配当を決める物差しは変わっていない。 1年の純利益の予想は230億円→170億円（−26.1％）。一方、修正純利益の予想は1,100億円のまま。初めての中間配当4円を決め、1年で8円の予定も変えていない
2. 下げた原因は、ソニー生命の変額保険の「市場の動き」による損益。 この損益は、修正純利益の計算では外す項目。だから、修正純利益の予想は動かなかった
3. 4〜9月の修正純利益は624億円（＋32.6％）。 生命保険・銀行・損害保険の3つとも増え、1年の予想の約57％まで来た（私の計算）
4. 気になる点は5つ。 新しい契約が−8.9％。外貨建て保険の解約・失効率が上がった。不正事案のお客さま確認（約280万人）の完了を11月末から延ばした。不正アクセスで、ソニー生命の保険契約の情報約290万件が漏えいした。そして、健全さの物差しESRは176％で、会社の目標の下限165％との差は11ポイント
5. 株価は、発表の日（11月12日）に＋3.98％、次の日（11月13日）は−2.62％。 8月10日から11月13日までは−7.2％で、同じ期間に日経平均は−8.7％、TOPIXは−3.9％

つまり、ソニーFGは「利益が2つある会社」です。決算書の純利益は市場の動きで大きくぶれ、配当は、ぶれを除いた修正純利益で決まります。配当を見るなら、純利益の予想よりも、修正純利益とESRを見る。これが今回の決算の読み方です。

2. 4〜9月の決算を1枚で

※修正純利益は業績説明会資料の624億円を使います。決算短信では62,475百万円（約625億円）です。説明会資料の事業ごとの内訳は概算値です。

4〜9月だけを見ると、どの利益も前の年より増えています。それなのに、1年の予想は下げました。ここが今回の決算のいちばんの「ねじれ」です。

なお、株や債券の値動きを含めた「中間包括利益」は−391億円（前の年は＋484億円）で、親会社の所有者の持分は、3月末の9,077億円から9月末は8,433億円に減っています。

3. 株価：発表の日は上げ、次の日は下げた

※変化率は私の計算です。

決算は、11月12日の昼休み（11時30分）に発表されました。この日、ソニーFGは143.0円で始まり、149.0円で終わりました（＋3.98％）。同じ日、日経平均は−0.70％、TOPIXは＋0.20％でした。

次の日の11月13日は145.1円（−2.62％）。発表の前の日の143.3円から2日間で見ると、＋1.3％です（私の計算）。

2025年9月29日の上場からの終値で見ると、最高値は177.8円（2026年1月8日）、最安値は132.5円（2026年4月24日）。11月13日の145.1円は、最高値から−18.4％、最安値から＋9.5％の位置です（Yahoo!ファイナンスの日足、私の計算）。

4. 利益が2つある：純利益と修正純利益

ソニーFGの決算には、利益が2つ出てきます。

• 純利益：国際会計基準（IFRS）のルールどおりに計算した、決算書の利益
• 修正純利益：純利益から、市場の動きで大きくぶれる損益や、一時的な損益を除いた、会社独自の物差し

修正純利益から外すのは、ソニー生命の場合、主にこの5つです（予想修正のお知らせ）。

1. 投資の損益のうち、変額保険に関係する損益と為替の差額
2. 保険の負債の側の損益のうち、変額保険に関係する損益と為替の差額
3. 資産と負債を合わせるための取引（ヘッジ）の評価の損益
4. 有価証券を売った損益
5. そのほかの一時的な損益

会社は、修正純利益について「一時的な損益の影響を含まないことから、事業の持続的な収益力を表す」と書いています。

なぜこんな物差しが要るのか。生命保険会社は、お客さまから預かった保険料を、長い期間、株や債券で運用します。株価や金利、為替が動くと、そのたびに資産と負債の評価が動き、決算書の利益が大きくぶれます。そのぶれは、保険の本業がうまくいっているかどうかとは、別の話です。

この2つの利益は、大きく離れることがあります。前期（2026年3月期）の実績は、純利益が87億円の赤字、修正純利益は1,074億円でした。8月の記事で見た5月の予想も、純利益は160億円の赤字、修正純利益は1,100億円でした。

5. 1年の予想：純利益は下げ、修正純利益は変えず

※5月の純利益は、8月10日の会社の資料（予想修正のお知らせ）の「前回発表予想」です。

11月の修正で、営業利益の予想は290億円→200億円（−31.0％）、税引前利益は370億円→280億円（−24.3％）、純利益は230億円→170億円（−26.1％）になりました。営業収益は1兆700億円→1兆900億円に上げています。

下げた理由について、会社はこう書いています。

営業利益及び税引前利益については、ソニー生命において、変額保険の最低保証等に係る市況変動による損益について、上期に発生した影響を通期見通しに反映したことから、前回予想を下回る見通しとなりました。

そして、続けてこう書いています。

なお、変額保険の最低保証等に係る市況変動による損益は、修正純利益の調整項目に含まれることから、修正純利益予想に変更はありません。

ここで1つ、数字の並びを見てください。1年の純利益の予想170億円は、4〜9月の実績286億円より小さいのです。単純に引き算すると、10〜3月の純利益は約116億円の赤字になる計算です（私の計算）。税引前利益も、4〜9月の416億円に対して1年の予想が280億円です。

会社の予想の前提は、市場の動きについて「各見通し公表時点の直近四半期末の水準から大きな変動が生じないこと」です（説明会資料17ページの注）。市場の動きで決まる部分は、そもそも予想しにくい数字だということです。

6. 変額保険の「最低保証」とは何か

今回の修正のもとになった「変額保険の最低保証」を、ここだけ少し深く見ておきます。

変額保険は、お客さまが払った保険料を、株や債券で運用する保険です。運用の結果によって、受け取る保険金や年金の額が変わります。運用がうまくいけば増え、うまくいかなければ減ります。

ただし、変額保険には「最低保証」が付いているものがあります。運用がうまくいかなくても、受け取る額のうち一定の額は保証する、というしくみです。

運用が悪くて資産が減っても、保証した額は払わなければなりません。その差は保険会社が負担します。そのため会社は、将来の負担に備えて、お金を見積もって用意しておきます。

この見積もりは、株価や金利が動くたびに変わります。見積もりが増えれば決算書では損、減れば益になります。お客さまの数や契約の中身が何も変わっていなくても、市場が動いただけで、決算書の利益が上下するのです。

会社は、この上下を修正純利益から外しています。だから、純利益の予想を下げても、修正純利益の予想は変わりませんでした。

つまり、決算書の純利益は「市場の天気」で動く数字で、修正純利益は、その天気を除いた数字です。配当を考えるときにソニーFGが使っているのは、後者です。

7. 修正純利益の中身：3つの事業とも増えた

※説明会資料4・5・17ページ。内訳は概算値です。

生命保険（ソニー生命）：会社が挙げた増えた理由は、資金を借りるコスト（レポコスト）の減少と利息・配当の収入の増加で＋35億円、保険契約から毎年少しずつ利益になる部分（CSM償却額）の増加で＋30億円、修正純利益を安定させるための金利のヘッジで＋40億円。一方、損失要素の増加で−40億円でした。

銀行（ソニー銀行）：円と外貨の業務の資金のもうけが＋30億円、市場での運用が＋14億円。営業経費は−23億円です。円の住宅ローンと預金の利ざやは、4〜6月の0.84％から7〜9月は1.01％に広がりました（説明会資料29ページ）。

損害保険（ソニー損保）：事業費の効率が上がって＋15億円、増収で＋6億円。自動車保険の保険金の増加で−11億円でした。

1年の予想1,100億円に対して、4〜9月で624億円。進み具合は約57％です（私の計算）。

会社は、金利が0.1％上がると、修正純利益は年4億円程度減ると試算しています（説明会資料17ページ、保有の状況が一定という前提）。

8. 配当：初めての中間配当4円、1年で8円

前期の3.8円は、ソニーグループからの切り離し（パーシャル・スピンオフ、2025年10月1日）のあとの半年分です。1年に直すと7.6円で、今期の8.0円はその＋5％になります。会社も「前年度比(年換算) +5%」と書いています。中間配当4円の支払い開始は12月14日（月）の予定です。

配当の方針は、会社の言葉ではこうです（説明会資料30ページ）。

• 「配当を最優先」
• 「１株当たり年間配当額の減額は原則行わず、安定的な配当の成長を目指す」
• 「IFRS修正純利益ｘ配当性向40～50％を目安とする」

ここで、配当と修正純利益の関係を計算で確かめます。1株8円に、4〜9月の期中平均の株式数約67.08億株をかけると、配当の総額は約537億円。これを修正純利益の予想1,100億円で割ると約49％で、会社の書く配当性向49％と合います（私の計算）。

つまり、配当は修正純利益にひもづいています。純利益の予想を下げても、配当の計算のもとになる修正純利益が変わっていないので、配当の予定も変わらない、という形です。

11月13日の終値145.1円で計算すると、1年8円の配当利回りは5.51％です（私の計算）。8月10日の記事のときは、156.3円で5.12％でした。

自社株買いは、前期に698億円・4.40億株を買いました（うち3.79億株を消却済み）。今回の決算と同時の自社株買いの発表はありません。自社株買いについての会社の方針は「資本水準と成長投資のバランスを考慮」です。

9. 気になる点①：新しい契約が減った

ソニー生命の新しい契約（新契約年換算保険料）は、4〜9月で765億円。前の年の840億円から−8.9％です。

※増減率は私の計算（4〜9月は会社の資料の値）。4〜6月と7〜9月の合計と4〜9月の値は、四捨五入の関係で合いません。

8月の記事のとき（4〜6月）は−6.5％でしたが、7〜9月は減り方が大きくなりました。

売る窓口で見ると、ソニー生命の営業社員「ライフプランナー」が558億円→511億円、代理店が272億円→247億円で、両方とも減っています。会社は「MVA（市場価格調整）付き一時払終身保険」の販売は好調、変額個人年金保険「SOVANI」の販売は減少と説明しています。

一方、すでに持っている契約の合計（保有契約年換算保険料）は、3月末の1兆3,851億円から9月末は1兆4,063億円に増えています（＋1.5％、私の計算）。

10. 気になる点②：外貨建て保険の解約・失効率が上がった

※説明会資料8ページ。解約・失効率は、解約・失効した年換算保険料を、各月初の平均の保有契約年換算保険料で割った率。外貨建て保険は円に直した後の値です。

外貨建て保険の解約・失効率は、前の年の7〜9月の1.38％から1.98％に上がりました。会社の説明は「当四半期の解約・失効率は前年同期を上回るものの、前四半期並みの水準で推移」です。

なお、8月10日の記事では、外貨建て保険の解約・失効率を「1.4％→2.3％」と書きました。これは8月の会社の資料の、契約の金額（契約高）をもとにした別の計算の率で、外貨建て保険も円に直す前の値です。今回の表とは計算のしかたが違うので、この記事では8月の2.3％と今回の1.98％を比べません。

11. 気になる点③：不正事案のお客さま確認を延ばした

ソニー生命では、2026年に入って不正事案が続きました。説明会資料16ページの経緯は、こうです。

• 1月14日：「専属代理店の保険募集人による不正事案」を公表
• 4月30日：保険業法第128条に基づく報告徴求命令を受けた
• 8月4日：ソニー生命の元営業社員による不正事案を公表

これを受けて、約280万人のお客さまを対象に確認を進めています。今回の資料では、メールを送ったお客さまに封書で確かめ直したり、電話で確かめる範囲を広げたりして、「確認完了の見込みは当初想定の2026年11月末から後ろ倒し」としました。

金銭についての申し出があった一部の営業社員は、事実関係を調べる間、営業活動を止めています。お客さま確認の進み具合は、2026年12月中旬に公表する予定です。

12. 気になる点④：不正アクセスで情報漏えい

10月末から11月にかけて、ソニーFGのグループ会社で、不正アクセスによる情報漏えいの公表が続きました。ソニーFGのお知らせ（10月28日〜11月10日）と、ソニー生命の公表文をまとめます。

いちばん大きいのは、ソニー生命の約290万件です。11月9日の第二報によると、漏えいしたのは保険契約の証券番号・氏名・住所・電話番号などで、健康状態・病歴、マイナンバー、クレジットカード、口座、メールアドレスは含まれていません。このほか、代理店の募集人のメールアドレス約780件、従業員のメールアドレス約12,500件も漏えいしました。11月9日時点で、お客さまの情報が不正に使われた事実は「確認されておりません」としています。

ソニー生命は、「お客さまWEBサービス」「ソニー生命 アプリ」など6つのサービスを止めています。再開の時期は「時間を要する見込み」です。止まっている間は、電話や担当者を通じて手続きを受け付けています。

株主のメールアドレスは、7月9日に抽選のギフトのメールを受け取った個人株主が対象で、最大1万件です。

なお、ソニーネットワークコミュニケーションズ（So-net）の情報漏えいは、ソニーグループの別の会社のもので、ソニーFGのグループ会社ではありません。この記事の表には入れていません。

13. 気になる点⑤：ESR 176％、目標の下限まで11ポイント

ESR（イーエスアール）は、保険会社の健全さを見る物差しです。「持っている資本」を「抱えているリスク」で割った比率で、高いほど余裕があります。ソニーFGは、この目標の範囲を165％〜215％としています。

9月末は176％で、6月末から3ポイント戻しました。目標の下限165％との差は11ポイントです。

3月末から9月末までの動きの内訳は、こうです（説明会資料26ページ、概算）。

40年国債の金利は、3月末の3.71％から9月末は4.10％に上がりました。金利の上昇だけで17ポイント下がり、それを財務の手当てで13ポイント埋めた形です。4〜9月のデリバティブと債券売却の規模は、合わせて約1,200億円です。

「劣後債」は、ほかの借金より返す順番が後になる借金です。そのぶん資本に近いものとして数えられます。ソニー生命は7億ドルの米ドル建て劣後債を出しました。利率は2036年9月までは年7.125％（固定）で、ESRを約8ポイント上げました（説明会資料28ページ）。

会社の試算では、9月末から金利が0.5％上がると、ESRは176％から164％に下がり、目標の下限165％を下回ります（円の金利だけなら166％、米ドルの金利だけなら173％）。

つまり、金利が上がると、修正純利益は少し減り（0.1％で年4億円程度）、ESRは大きく下がります。配当を見るなら、修正純利益と並んで、ESRと下限165％との距離を見ておく必要があります。

14. 8月の記事の答え合わせ

※8月の記事の数字は、8月10日のソニーFGの業績説明会資料・予想修正のお知らせと一致することを確かめています。

8月の記事では、「見た目の利益と本業の収益力を分ける必要があります」と書きました。今回の決算は、まさにその形でした。純利益の予想は下がり、修正純利益と配当の予定は動いていません。一方で、新しい契約の減り方と、不正事案・情報漏えいの対応は、8月より重くなっています。

15. 次に確かめる3つ（2月の10〜12月決算で）

1. 修正純利益が1,100億円に向けて進んでいるか。 4〜9月で約57％（私の計算）。4〜12月でどこまで進むか
2. ESRと下限165％との距離。 9月末は11ポイント。金利がさらに上がったときに、財務の手当てで埋められているか
3. 新しい契約と、不正事案・情報漏えいの対応。 7〜9月の新しい契約は前の年の433億円から384億円に減った。お客さま確認の進み具合は12月中旬に公表予定。止まっているWEBサービスがいつ再開するか

16. まとめ

• ソニーFGは、1年の純利益の予想を230億円から170億円に下げた（−26.1％）。原因は、ソニー生命の変額保険の最低保証などにかかる、市場の動きによる損益
• その損益は修正純利益の計算で外す項目なので、修正純利益の予想は1,100億円のまま。配当は初めての中間配当4円を決め、1年8円の予定も変えていない
• 4〜9月の修正純利益は624億円（＋32.6％）で、生命保険・銀行・損害保険の3つとも増えた
• 配当8円は、修正純利益1,100億円×配当性向49％にあたる。11月13日の終値145.1円で利回りは5.51％（私の計算）
• 気になる点は、新しい契約−8.9％、外貨建て保険の解約・失効率の上昇、お客さま確認の延期、約290万件の情報漏えい、ESR 176％（下限165％まで11ポイント）
• 株価は発表の日に＋3.98％、次の日に−2.62％。8月10日から11月13日までは−7.2％（日経平均−8.7％、TOPIX−3.9％）

ソニーFGの配当は、決算書の純利益ではなく、修正純利益で決まります。だから、純利益の予想が下がっても、配当の予定は動きませんでした。次の決算では、修正純利益の進み具合とESRに加えて、新しい契約と、不正事案・情報漏えいの対応がどうなったかを、同じ物差しで確かめます。

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この記事で見た資料

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• ソニーフィナンシャルグループ「2026年度第2四半期業績説明会資料」（2026年11月12日）
• ソニーフィナンシャルグループ「2026年度第1四半期業績説明会資料」「通期連結業績予想の修正に関するお知らせ」（2026年8月10日）
• ソニーフィナンシャルグループのお知らせ（2026年10月28日、10月30日〔11月4日更新〕、11月2日、11月6日、11月9日、11月10日）
• ソニー生命保険「当社システムに対する不正アクセスの発生および情報漏えいに関するお詫び」（2026年10月28日）、同「（第二報）」（2026年11月9日）
• ソニー銀行「委託先への不正アクセスについて」（2026年10月30日、11月4日更新）
• 株価・指数：株探（2026年8月10日、11月11日〜13日の終値）。上場からの高値・安値：Yahoo!ファイナンスの日足

※変化率、10〜3月の純利益の計算、修正純利益の進み具合、配当の総額と配当性向の確認、配当利回り、新しい契約の四半期ごとの増減率は、資料の数字をもとに私が計算したものです。投資の判断はご自身でお願いします。