【2593 伊藤園】主力ブランドが支える“堅実2Q決算”！財務健全で地固め完了か？

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安定した収入源を求めている人、投資知識の向上をしたい人、投資判断の材料が欲しい人の参考になれば幸いです

決算概要

2026年4月期・第2四半期（中間期）決算 を、数字と要因をしっかり押さえつつ、わかりやすく解説していきます。」

■ 売上高：2,624億円（前年比 +4.0％）

「まず売上ですが、ここはしっかり増収でした。
ポイントは2つ。

1つ目は 猛暑＋降水量の少なさ。
『お〜いお茶』や『健康ミネラルむぎ茶』といった主力の無糖茶が、今年の気象条件の後押しもあって堅調に伸びました。

2つ目は 海外売上の成長。
アメリカや東南アジアで、緑茶・抹茶カテゴリーが引き続き好調で、健康志向の高まりがしっかり追い風になっています。

“売上は国内・海外ともに安定して伸びた”
というのが今回の特徴ですね。」

■ 営業利益：139億円（前年比 -3.2％）

「続いて営業利益。ここだけは 小幅ながら減益 です。

理由は明確で、
原材料価格の上昇（茶葉・コーヒー豆）、人件費、物流費などのコスト高 が引き続き重かったためです。

飲食事業（タリーズ）も新規出店で売上は伸びていますが、
こちらも 原材料費と人件費の増加 が利益の足を引っ張りました。

ただし、減益幅は -3.2％ と小さく、
“崩れた” というより コスト環境の悪化を粘り強く吸収した決算 と言えます。」

■ 経常利益：149億円（前年比 +2.3％）

「営業利益は下がったのに、経常利益はプラス成長。
これには理由があります。

• 持分法投資利益の増加

• 為替差益（円安によるプラス）

この2つが効いています。

海外売上が伸びているところへ円安が重なり、
“営業以外の収益” が利益を押し上げた構造ですね。」

■ 最終利益（親会社株主）：95億円（前年比 +3.8％）

「そして最終利益も増益。

経常利益が増えたことに加えて、
特別損失（減損など）は一定出ていますが、
純利益を大きく押し下げるほどではありませんでした。

さらに為替換算差額がプラス方向に動いたこともあり、
最終的にはしっかり3.8％増益 を確保しています。」

■ 売上高：4,900億円（前期比 +3.7％）

「売上は今年も“着実な増収”という見込みです。

理由としては、

• 主力ブランド『お〜いお茶』や茶系飲料が国内外で堅調

• 健康志向の高まり、無糖茶市場の底堅さ

• 北米・アジアで続く 緑茶・抹茶ニーズの拡大

• 価格改定の効果や新商品の寄与

こういった“構造的な強み”が続く想定になっています。

■ 営業利益：255億円（+11.0％）

「営業利益は +11％としっかり増益の想定 です。

この背景について会社側が示しているのは、

• 価格改定の浸透

• 製品ミックス改善

• 広告宣伝費・販管費の効率化

• 収益性改善を進める取り組み

などで、これらで営業利益率の回復を狙う形になっています。

■ 経常利益：257億円（+11.9％）

「経常利益は営業利益以上の伸び率で、+11.9％増。

理由としては、
会社説明資料では細かく “通期の為替差益がいくら寄与するか” までは明示されていません。
ですのでここは、“上期実績を見る限り”という前提になりますが、

• 上期では 為替差益 がプラス寄与

• 持分法投資利益 も増えていた

こうした構造が通期でもある程度続く可能性はある、という感じですね。

■ 最終利益：160億円（+13.0％）

「最後に純利益。ここは 13％増で最も強い伸び です。

• 経常利益の増加

• 特別損失は一定あるが、大きく利益を削るほどではない

• 減損等を見込んでも、純利益はしっかり積み上がる計画

こういった形で会社も増益を見込んでいます。

⚠️伊藤園の通期予想に潜むリスク

■ ① 天候リスク（飲料企業の宿命）

「飲料は 夏の気温・降水量に売上が大きく左右される“天候敏感業種” です。
今年の売上増には猛暑が寄与しましたが、
通期予想は天候を前提にはしていません。

逆に、冷夏・長雨のように“逆風”の可能性もありえます。」

■ ② 原材料・物流費の価格変動

「茶葉・コーヒー豆・物流費などのコストはまだ高止まり。
価格改定で一定吸収はしていますが、
予想以上に原材料が上振れすると営業利益に直撃 します。」

■ ③ 為替リスク（海外展開が増えるほど増大）

「海外売上が増えるほど、為替感応度は高まります。
上期は円安がプラスに働きましたが、
円高になれば 利益が削られる構造 です。」

■ ④ タリーズを含む飲食事業の収益性

「飲食事業（タリーズ）は売上は伸びているものの、
原材料費・人件費・出店コストが重く、利益率は相対的に低め。
飲料事業と比較すると“収益の安定性”では弱点になりやすいところです。」

■ ⑤ 世界的な抹茶需要と原料調達リスク

「てん茶の調達や生産能力増強を急いでいますが、
世界的な抹茶需要が急拡大しているため、
需要に対して原料が不足すると価格が上昇 → 利益率に影響 が出る可能性もあります。」

株価と株主還元

「最新の株価は 3,173円。
ここ数年は高値からじわじわと調整が続いています。

2020年の 8,590円 というピークから見ると、
“だいぶ落ち着いた水準まで安定しているな” というのが客観的な見方ですね。

直近の値動きは大きくありませんが、
ディフェンシブ株らしく、最近は極端な乱高下は少ない銘柄 という特徴があります。」

■ PER：23.4倍

「PERは 23.4倍。
食品・飲料セクターとしては“標準～やや高め”の評価です。

これは、

• 『お〜いお茶』など安定的なブランドを持つ

• 業績のブレが小さい

こういった 安定性への評価（いわゆるブランドプレミアム） が反映されている形です。

過去の30倍前後の時期と比べれば、
“割高感はやや薄まっている” とも言えます。」

■ PBR：2.10倍

「PBRは 2.10倍。
飲料企業としては決して安いとはいえない水準ですが、

• 無糖茶市場での強いポジション

• 海外の緑茶需要の伸び

• 財務の健全性（自己資本比率50％超）

こういった企業の“安定性・将来性”が織り込まれていると考えると、
妥当なレンジと言える水準です。」

■ 配当利回り：1.51％

「配当利回りは 1.51％。
高配当株ではありませんが、伊藤園は

• 配当がじわじわ増える傾向（48円予想）

• 株主優待がある

• 財務が強く減配リスクが低い

といった特徴があります。

つまり “配当で稼ぐ銘柄”ではなく、“安定した企業を長期で持つタイプの銘柄” です。」

配当と株主還元 を見ていきます。
グラフを見てもらうとわかる通り、伊藤園は “ゆっくり・じっくり” 配当を増やしてきた会社です。」

■ 配当推移：10年以上ほぼ横ばい → じわじわ増配へ

「まずは配当の推移です。

• 2013年：26.31円

• 2014年：39円へ大幅アップ

• それ以降は長く 40円の横ばい が続きました

• 2024年：42円

• 2025年：44円

• 2026年は48円予想

こんな感じで、ここ数年は“緩やかな増配基調”になっています。

いわゆる“連続増配企業”ほどのペースではありませんが、
業績の安定に合わせて着実に積み上げているタイプです。」

■ 現在の利回りは高くない（1.5％前後）

「配当利回りは約 1.5％前後。
数字だけ見ると“高配当株”ではありません。

ただ、伊藤園の場合は

• 無糖茶トップブランドの安定性

• 海外での緑茶・抹茶需要の拡大

• 業績のブレが小さく減配リスクが低い

• 財務も非常に健全（自己資本比率50％超）

こういう“守備力の高さ”が評価されている銘柄です。

だからこそ、利回りだけで判断するよりも
長期での配当の積み上がり を意識するタイプの株ですね。」

■ 株主還元方針：安定配当ベース＋業績連動でじわっと増やす

「伊藤園の株主還元方針は、ざっくり言うと、

• 安定配当を重視（極端に減らしたり増やしたりしない）

• 業績に合わせて緩やかに増配していく

• 財務健全性を確保したうえでバランスの良い還元を目指す

• 株主優待も実施し、“総合的な還元”を重視

つまり派手さはありませんが、
“長く持つほどじわっと報われるタイプ” の還元方針です。」

財務

伊藤園（2593）の“財務の強さ”を見ていきます。
飲料メーカーはもともと景気に左右されにくいディフェンシブ業種なんですが、伊藤園はその中でも 財務の安定性がかなり高い企業 です。」

■ 自己資本比率：50％台の安定運転（50.4〜51.3％）

「まずは 自己資本比率 からです。
伊藤園は直近で 50〜51％台 をずっと維持しています。

• 2023年4月期：50.4％

• 2024年4月期：51.3％

• 2025年4月期：50.6％

• 2025年10月時点：50.6％

この数字は“会社の半分以上が自前の資本で動いている”という意味で、
財務の健全性を示す 優良ライン に該当します。

飲料業界は設備投資や物流費が重いのに、
ここまで安定して50％を維持しているのは、堅実な経営姿勢ですね。」

■ 剰余金：着実に積み上がる「利益の貯金箱」

「次に **剰余金（利益の内部留保）」です。
画像の数値を見ると、伊藤園は毎年しっかりと剰余金を増やしています。

• 2023年：1388億円

• 2024年：1491億円

• 2025年：1533億円

• 2025年10月時点：1601億円

剰余金が増えるということは、
本業が安定して利益を生み続けている証拠 でもあり、

• 減配リスクが低い

• 財務の余裕が大きくなる

• 投資や新商品開発にも積極的に動きやすい

こうした“企業としての余力”につながります。」

■ 有利子負債倍率：0.40〜0.45（超低水準の健全財務）

「最後は 有利子負債倍率。
これは“借金の大きさ”を見る指標ですが、伊藤園は低いです。

• 2023年：0.45

• 2024年：0.42

• 2025年：0.42

• 2025年10月：0.40

一般的に 1.0 を切れば健全と言われる中で、
伊藤園は 0.4前後 と、小さな負債依存で経営しています。

この水準だと、

• 金利上昇の影響が小さい

• 返済負担がほぼストレスにならない

• 財務リスクが低い

というメリットがあります。

“借金に頼らない会社”というのはディフェンシブ銘柄として大きな強みですね。」

伊藤園の決算の感想

• ① 売上は堅調に増加し、主力ブランドの強さが再確認できた
  　まず1つ目。
  売上はしっかり伸びました。
  お〜いお茶やむぎ茶といった主力ブランドが国内外で順調で、4％増収。
  “あぁやっぱり伊藤園は強いな”と感じる内容でした。

• ② 営業利益は小幅減益だが、コスト増をよく吸収している印象
  　そして2つ目。
  営業利益はちょっと減益です。
  ただ、原材料や物流費、人件費が上がっている中で、マイナス3.2％で踏みとどまったのはむしろ頑張ってる印象です。
  “思ったより悪くない”という評価ですね。

• ③ 経常・最終利益は増益で、上期のプラス要因が効いた形
  　3つ目。
  経常利益と最終利益は増益。
  これは営業外の収支がプラスに働いた結果で、
  “利益全体で見るとそこまで心配しなくていい決算だったな”と感じました。

• ④ 財務の強さが改めて浮き彫りに
  　4つ目。
  財務の強さが改めて見えたところ。
  自己資本比率50％超、有利子負債倍率0.40と、飲料メーカーの中でも相当安定しています。
  ほんと、“守りに強い企業だな”という印象です

• ⑤ 全体として「派手ではないが堅実」な決算

  そして最後、5つ目。
  全体として派手ではないけど、めちゃくちゃ堅実。
  サプライズはないんですけど、事業の安定性や利益体質の強さがよくわかる、そんな決算でした。

  伊藤園らしい“堅実な決算”。これに尽きますね。

今後も別の個別株も解説していきますので、ひとつの参考にしてみてください(^^)