※この記事は、日本銀行・財務省の公表資料と、各社の決算短信・決算説明資料・有価証券報告書をもとにした情報の整理です。特定の銘柄の売買をすすめるものではありません。
※株価は2026年10月22日終値（株探）。国債の金利は財務省「国債金利情報」（2026年10月21日まで）。過去の株価は株式分割をならした値です。
「金利が上がると、銀行はもうかる」。そう聞いて、三菱UFJや三井住友、みずほの株を持っている方は多いと思います。実際、日本銀行（日銀）は2026年9月18日に、政策金利を1.0％から1.25％に引き上げました。
ところが、メガバンク3社の株価は、その日から1か月で7〜10％下がりました。日経平均やTOPIX（東証株価指数）よりも、大きな下げです。
利上げなのに、なぜ銀行株は下がったのか。今回は、前の2回の利上げのときと並べて、何が違ったのかを数字で確かめました。そして、3社が自分の資料に書いている「今期の計画の金利」と、11月13日の決算で見るところをまとめます。
1. まず結論
- 利上げのあと、3社とも下がった。9月18日→10月22日（20営業日）で、三菱UFJ △6.8％、三井住友FG △7.1％、みずほ △9.8％。同じ期間の日経平均は△3.2％、TOPIXは△2.3％
- 前の2回の利上げのあとは、上がっていた。同じ20営業日で、2025年12月のあとは3社とも＋7.7〜＋17.5％、2026年6月のあとは＋8.7〜＋11.5％
- 違ったのは、10年国債の金利（長い金利）。前の2回は利上げのあとに上がっていた。今回は2.99％から2.92％に下がった。3社とも「利上げでいくら稼げるか」の計算は、長い金利も同じだけ上がる前提にしている
- 3社の今期の利益目標は、いまより低い金利が前提。三菱UFJは政策金利「1％程度」、三井住友FGは「0.75％」、みずほは「1.00％」。いまの政策金利は1.25％
- 答え合わせは10月30日と11月13日。10月30日に日銀の会合の結果、11月13日に3社の中間決算。三井住友FGは「利益が上振れる場合、自己株取得よりも増配を優先する考え」と話している
2. 3社は、持っている人が多い株
まず、今回の3社がどれくらい身近な株かを見ておきます。
| 会社 | 個人などの株主の数（2026年3月末） | 1年の株価（2025/10/22→2026/10/22） |
|---|---|---|
| 三菱UFJ | 約136万人 | ＋47.9％ |
| 三井住友FG | 約54万人 | ＋55.2％ |
| みずほ | 約54万人 | ＋56.0％ |
| 日経平均 | − | ＋27.6％ |
| TOPIX | − | ＋22.4％ |
（株主の数は各社の有価証券報告書の「個人その他」の株主数。株価は株探）
三菱UFJだけで、個人などの株主は約136万人います。そして3社とも、この1年では5割前後も上がっていました。日経平均やTOPIXを大きく上回る上がり方です。今回の下げは、大きく上がったあとの下げです。
3. 言葉の説明
- 政策金利：日銀が決める金利。銀行どうしが1日だけお金を貸し借りするときの金利（無担保コールレート・オーバーナイト物）で、世の中の「短い金利」のもとになります
- 10年国債の金利：国が10年間お金を借りるときの金利。「長い金利」の目安です
- 2年国債の金利：国が2年間お金を借りるときの金利。日銀の金利がこの先どうなるかの見通しが表れやすいと言われる、「短い金利」の目安です
- 利上げで銀行が得をする理由：銀行は、預金で集めたお金を貸したり、日銀に預けたりして利息を受け取っています。日銀の金利が上がると、受け取る利息が増えます。預金に払う利息も上がりますが、会社の計算では、それを差し引いても稼ぎが増えます
- 配当利回り：1年の配当÷株価。株を買った金額に対して、毎年何％の配当が入るかです（国債の「金利」とは別のものです）
4. 銀行は、どこで利息を受け取っている？
「利上げで銀行が得をする」の中身を、3社の資料にある円のバランスシート（お金をどこから集めて、どこに置いているか）で見てみます。
| 会社 | 預金（集めたお金） | 貸出金 | 日銀に預けているお金（日銀当座預金） | 国債など |
|---|---|---|---|---|
| 三菱UFJ（銀行・信託の2行、2026年3月末） | 179兆円 | 73兆円 | 68兆円 | 有価証券40兆円 |
| 三井住友FG（2026年6月末） | 135兆円 | 70兆円 | 50兆円 | 短期国債1兆円、中長期国債9兆円 |
| みずほ（みずほ銀行、2026年3月末） | 124兆円 | 61兆円 | 47兆円 | 短期国債10兆円、中長期国債5兆円 |
（三菱UFJ「2025年度決算投資家説明会資料」50ページ、三井住友FG「2026年度1Q実績」4ページ、みずほ「2025年度決算 会社説明会」資料27ページ）
3社とも、預金で集めたお金のかなりの部分を、貸出だけでなく日銀に預けています。日銀に預けているお金には利息がつき、9月の利上げのあとは1.25％です（日銀の公表文。所要準備額に当たる分を除く）。貸出の金利も、市場の金利に連動するものが多くあります。三井住友FGは貸出金70兆円のうち40兆円、みずほは約60％が「市場連動」です。
だから、日銀の金利が上がると、受け取る利息が増えやすいのです。
5. 日銀の利上げの歩み
| 決めた日 | 政策金利 |
|---|---|
| 2025年1月24日 | 0.25％ → 0.5％ |
| 2025年12月19日 | 0.5％ → 0.75％ |
| 2026年6月16日 | 0.75％ → 1.0％ |
| 2026年9月18日 | 1.0％ → 1.25％（9月24日から） |
（日本銀行の公表文）
9月18日の決定は、賛成7・反対2でした。反対した2人の委員は、据え置きがよいと考えていました。それでも日銀は公表文で、「引き続き政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していく」と書いています。
10月16日の植田総裁の会見（10月20日に公表）でも、「基本的には引き続き政策金利を…引き上げて、緩和度合いを調整していく」と話しました。そのうえで、「タイミングやペースについては…点検しながら検討」としています。次の会合は10月29日・30日です。
6. 今回：利上げのあと20営業日で7〜10％安
| 会社・指数 | 9月18日の終値 | 10月22日の終値 | 変化 |
|---|---|---|---|
| 三菱UFJ | 3,620円 | 3,373円 | △6.8％ |
| 三井住友FG | 3,415円 | 3,171円 | △7.1％ |
| みずほ | 8,495円 | 7,660円 | △9.8％ |
| 日経平均 | 65,018.95 | 62,907.84 | △3.2％ |
| TOPIX | 4,091.14 | 3,997.50 | △2.3％ |
（株探の終値。三井住友FGは2026年10月1日に1株を2株に分けたため、9月18日の株価は分けたあとの値にならしている）
利上げを決めた日から20営業日（株の取引がある日）で、3社とも7〜10％下がりました。日経平均やTOPIXより、大きな下げです。ほかの銀行も同じ向きで、りそなホールディングスは△9.9％、ゆうちょ銀行は△7.6％でした。
7. 前の2回の利上げのあとは、上がっていた
では、前の利上げのときはどうだったのか。同じように、利上げを決めた日の終値から20営業日後までを比べます。
| 利上げ（決めた日） | 三菱UFJ | 三井住友FG | みずほ | 日経平均 | TOPIX |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年12月19日（0.5→0.75％） | ＋15.0％ | ＋7.7％ | ＋17.5％ | ＋8.4％ | ＋6.9％ |
| 2026年6月16日（0.75→1.0％） | ＋11.5％ | ＋8.7％ | ＋9.3％ | △2.4％ | ＋1.2％ |
| 2026年9月18日（1.0→1.25％） | △6.8％ | △7.1％ | △9.8％ | △3.2％ | △2.3％ |
（株探の終値から私が計算。2025年12月は2026年1月22日、2026年6月は7月14日、9月は10月22日まで。2025年1月の利上げは、TOPIXの日々の終値が手元にないため比べていません）
前の2回は、3社とも8〜18％上がりました。2026年6月は3社とも日経平均・TOPIXを上回り、2025年12月も三井住友FG（＋7.7％）が日経平均（＋8.4％）をわずかに下回った以外は上回っています。今回だけ、逆に日経平均・TOPIXより大きく下がりました。
8. 違ったのは、長い金利
前の2回と今回で、何が違ったのか。国債の金利を、利上げの前の日と20営業日後で並べます。
| 利上げ | 10年国債（長い金利） | 2年国債（短い金利の目安） |
|---|---|---|
| 2025年12月 | 1.972％ → 2.239％（上がった） | 1.073％ → 1.224％ |
| 2026年6月 | 2.589％ → 2.713％（上がった） | 1.409％ → 1.435％ |
| 2026年9月 | 2.993％ → 2.923％（下がった） | 1.868％ → 1.914％ |
（財務省「国債金利情報」。2026年9月は10月21日まで）
前の2回は、利上げのあとに長い金利も上がっていました。今回は、長い金利が下がっています。一方で、短い金利の目安の2年国債は、今回も少し上がっています。
この「長い金利」は、銀行の計算にも出てきます。3社が「利上げでいくら稼げるか」を計算するときの前提は、どれも長い金利も同じだけ上がる、というものです。
- 三菱UFJ：「市場金利の上昇幅は利上げ幅と同じ」（2025年度決算投資家説明会資料の注）
- 三井住友FG：「長期・短期金利ともに+25bpsずつ上昇の想定」（2025年度決算投資家説明会資料・2026年度1Q実績の注）
- みずほ：「一律金利上昇を前提とするリスクモニタリング上の試算」（2025年度決算 会社説明会資料の注）
今回は、短い金利は上がり、長い金利は下がりました。会社の計算の前提とは違う動きです。
9. 3社の今期の目標は、いまより低い金利が前提
次に、3社が今期（2027年3月期）の利益目標を、どんな金利で計算しているかを見ます。
| 会社 | 今期の利益目標（純利益） | 目標の前提にした政策金利 |
|---|---|---|
| 三菱UFJ | 2兆7,000億円（第1四半期でも「変更ありません」） | 「1％程度」（日経平均「5万円台半ば」、ドル円「150円台前半」） |
| 三井住友FG | 1兆7,000億円（第1四半期で修正なし） | 「0.75％」（ドル円「150円」） |
| みずほ | 1兆4,000億円（7月30日に1兆3,000億円から上方修正） | 「1.00％」（日経平均「57,000円」、ドル円「150円」）。5月は0.75％ |
（三菱UFJ「2025年度決算投資家説明会資料」2026年5月19日、2027年3月期第1四半期決算短信。三井住友FG「2026年度1Q実績」2026年7月31日、IR Day資料 2026年8月26日。みずほ「2026年度第1四半期決算 決算説明資料」2026年7月30日）
いまの政策金利は1.25％です。三菱UFJとみずほは前提より0.25％、三井住友FGは0.5％高いことになります。
みずほは7月30日に、「先月の日銀による政策金利引き上げを踏まえ」て、今期の見通しを1兆4,000億円に上げました。そのとき、前提の政策金利も0.75％から1.00％に変えています。9月の利上げ（1.25％）は、3社とも今期の目標にまだ入っていません。
10. 0.25％の利上げで、利息で稼ぐ力はいくら増える？
3社は、利上げで稼ぎがどれだけ増えるかも、資料に書いています。
| 会社 | 0.25％の利上げで増える稼ぎ（会社の計算） | 何の数字か |
|---|---|---|
| 三菱UFJ | 1年目 1,000億円、2年目 1,500億円、3年目 1,800億円 | 銀行・信託の2行の「収益影響」 |
| 三井住友FG | 1年目 1,100億円、5年目 1,500億円 | 資金利益（受け取る利息から、払う利息を引いたもの） |
| みずほ | 年間 1,200億円程度 | みずほ銀行の「1年間の金利収支影響額」 |
どれも純利益ではなく、税金などを引く前の「利息で稼ぐ力」の数字です。そして8章で見たとおり、どれも長い金利も同じだけ上がる前提の計算です。
三井住友FGは第1四半期の資料で、「6月の政策金利引き上げ影響の+800億円を合わせ、今年度の資金利益は前年比+1,800億円」と書いています。9月の利上げの分は、この数字にもまだ入っていません。
11. これまでの利上げで、稼ぎはもう増えている
利上げの効果は、すでに数字に出ています。
- 三菱UFJ：「これまでの利上げによる収益影響」（銀行・信託の2行）は、2025年度に2,400億円、2026年度に4,250億円の見込みで、1年で＋1,850億円。これは2025年12月（0.75％）までの利上げの分です
- 三井住友FG：「6月の政策金利引き上げ影響の+800億円を合わせ、今年度の資金利益は前年比+1,800億円」
- みずほ：0.75％までの利上げの「累積効果」で、2026年度の収益への寄与は＋3,450億円程度（2025年度より＋900億円程度）
（三菱UFJ「2025年度決算投資家説明会資料」50ページ、三井住友FG「2026年度1Q実績」4ページ、みずほ「2025年度決算 会社説明会」資料27ページ）
どれも、9月の1.25％への利上げの前の数字です。9月の分がどれだけ上乗せされるかは、11月13日の決算の資料で確かめられます。
12. 第1四半期の進み具合は、3社とも約3割
| 会社 | 第1四半期の純利益 | 前の年の同じ時期 | 今期の目標に対する進み具合 |
|---|---|---|---|
| 三菱UFJ | 8,094億円 | 5,460億円 | 30％（第1四半期として過去最高） |
| 三井住友FG | 5,014億円 | 3,769億円 | 29％ |
| みずほ | 4,229億円 | 2,905億円 | 30％（上方修正後の1兆4,000億円に対して） |
（各社の第1四半期決算短信・決算説明資料。三菱UFJ・三井住友FGの進み具合は会社の数字、みずほは私の計算。みずほは5月の見通し1兆3,000億円に対しては32％と会社が説明）
1年の目標に対して、最初の3か月で25％稼げば計画どおりのペースです。3社とも約3割で、計画より速く進んでいます。
13. 配当予想と利回り
| 会社 | 今期の配当予想（前期） | 株価（10月22日） | 配当利回り | 配当の方針 |
|---|---|---|---|---|
| 三菱UFJ | 96円（86円） | 3,373円 | 2.85％ | 銀行の体力を示す数字（CET1比率）が9.5％以上なら「累進的配当を維持」 |
| 三井住友FG | 90円（78.5円） | 3,171円 | 2.84％ | 「毎期増配にコミット」、配当性向40％ |
| みずほ | 150円（145円） | 7,660円 | 1.96％ | 「累進的な一株当たりの増配」、「毎期5円を目安に増配」 |
（配当予想は会社予想。株探で同じ値を確認。利回りは私の計算）
- 三井住友FGは、2026年10月1日に1株を2株に分けました。配当予想は、中間90円（分ける前の株）と期末45円（分けたあとの株）です。分けたあとの株で数えると、年90円になります
- 三菱UFJの「累進的配当」には条件があります。CET1比率は、銀行の体力を示す数字です。損になるかもしれない分に対して、銀行が自分で持っている「返さなくていいお金」が何％あるかを表します。三菱UFJは、この数字が9.5％以上なら「累進的配当を維持」、下回ると「安定的な配当を検討」としています。2026年3月末は9.2％でした（2029年から厳しくなるルールで、持っている株の値上がり分を数えずに計った三菱UFJ自身の物差し）。それでも、配当は86円から96円に増やす予想です
- 3社とも、第1四半期で配当予想は変えていません
14. 三井住友FG「上振れたら、自社株買いより増配を優先」
11月13日の決算で、配当がどうなるか。手がかりになる発言があります。
三井住友FGは8月26日のIR Dayの質疑応答で、「政策金利の引き上げ影響を含めて本業で利益が上振れる場合、当社は自己株取得よりも増配を優先する考え」と答えています。第1四半期の時点では「上振れ幅の見極めが難しかった」として、業績予想の上方修正などを見送り、「上期の決算発表に向けて見極め」るとしています。
みずほは第1四半期に、自社株買いの上限を1,000億円上乗せしました（累計2,000億円）。配当予想の150円は据え置いています。
15. 確かめる日
- 10月30日：日銀の会合の結果と、経済・物価の見通し（展望レポート）
- 11月13日：三菱UFJ・三井住友FG・みずほの中間決算（JPXの決算発表予定日）
11月13日に見るところは3つです。
- 今期の利益目標を上げるか（前提の金利が、いまの1.25％に変わるか）
- 配当予想を上げるか（三井住友FGは「増配を優先」と発言）
- 三菱UFJの体力の数字（CET1比率）が、9.5％の線に戻ったか
16. 自分で確かめる3つ
- 会社の計画の金利：決算説明資料の「金融指標の前提」や「計画前提」に、政策金利が何％と書いてあるか
- 長い金利：財務省の「国債金利情報」で、10年国債の金利が上がっているか、下がっているか
- 配当予想：決算短信の1ページ目の配当予想と、「修正の有無」
銀行株を見るときは、日銀の政策金利だけでなく、10年国債の金利もあわせて見ておくと、動きを読み違えにくくなります。
17. まとめ
- 日銀は2026年9月18日に政策金利を1.25％に上げた。そのあと20営業日で、三菱UFJ △6.8％、三井住友FG △7.1％、みずほ △9.8％。日経平均△3.2％、TOPIX△2.3％より大きな下げ
- 前の2回の利上げのあとは、同じ20営業日で3社とも1割前後上がっていた
- 前の2回は長い金利（10年国債）も上がった。今回は2.99％から2.92％に下がった。3社の「利上げでいくら稼げるか」の計算は、長い金利も同じだけ上がる前提
- 3社の今期の目標は、政策金利0.75〜1％が前提。いまは1.25％。第1四半期の進み具合は3社とも約3割
- 1年で見れば、3社とも5割前後上がっている。答え合わせは10月30日（日銀）と11月13日（3社の中間決算）
利上げのニュースだけを見ると「銀行株は上がるはず」と考えがちです。でも、株価は長い金利や、会社の計画との差でも動きます。11月13日の決算で、3社が計画の金利と配当をどう見直すかを、また確かめます。
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- 株価・指数：株探。決算の予定日：JPX「決算発表予定日」
※株価の変化率、配当利回り、みずほの進み具合は、資料の数字をもとに私が計算したものです。投資の判断はご自身でお願いします。
