クラレ株は割安？増収増益でも主力は15％減益、配当64円の中身を点検

※本記事は2026年8月10日終値と、クラレが2026年8月7日に発表した2026年12月期第2四半期決算を基に作成しています。特定銘柄の売買を推奨するものではありません。

クラレ（3405）が、2026年12月期の中間決算を発表しました。

クラレと聞くと、ランドセルに使われる人工皮革〈クラリーノ〉や〈マジックテープ〉を思い浮かべる方も多いでしょう。しかし実際には、液晶テレビ、食品包装、自動車、歯科材料、活性炭まで扱う高機能素材メーカーです。

素材の守備範囲は、ランドセルから歯医者さんまで。なかなか広めです。

今回の上期決算は、売上高7.8％増、営業利益9.8％増の増収増益でした。ただし、会社全体が一様に好調だったわけではありません。主力のビニルアセテート事業は営業利益が約15％減り、別の3事業の回復がそれを補いました。

さらに年間配当予想は64円ですが、そのうち10円は創立100周年の記念配当です。

今回は、決算の見た目だけでは分からない「主力減益の理由」「増益を支えた事業」「配当64円の中身」「株価と株主優待」を、投資初心者にも分かりやすく整理します。

結論：全体は回復、ただし主力事業と記念配当の中身を確認

今回のポイントは次の6つです。

• 売上高は4,310億円で前年同期比7.8％増
• 営業利益は288億円で9.8％増
• 主力のビニルアセテート事業は営業利益が45億円減り、約15％減益
• イソプレン、機能材料、繊維の3事業が合計で大きく改善
• 売上予想は8,800億円へ上方修正したが、営業利益予想700億円は据え置き
• 年間配当64円のうち10円は創立100周年記念配当

増収増益と株主還元は前向きです。一方、数量の弱さ、主力事業の減益、下期の利益計画には確認が必要です。

クラレは何の会社？ランドセルだけではない素材メーカー

クラレは、化学と高機能素材を中心に世界で事業を展開しています。

代表的な製品には次のようなものがあります。

• 液晶ディスプレイの偏光板に使われる光学用ポバールフィルム
• 食品包装などに使われるEVOH樹脂〈エバール〉
• 自動車・建築用合わせガラスのPVB中間膜
• 歯の詰め物などに使われる歯科材料
• 水や空気の浄化に使われる活性炭
• 靴やランドセルに使われる人工皮革〈クラリーノ〉
• ロープやケーブルなどに使われる高強力繊維〈ベクトラン〉

聞き慣れない言葉もありますが、暮らしや産業のさまざまな場所で「目立たないけれど重要な素材」を供給している会社です。

2026年上期は増収増益

2026年12月期上期の連結業績は次のとおりです。

売上高、営業利益、経常利益はしっかり増えています。一方、最終利益の伸びは1.4％にとどまりました。

営業利益の増減要因を見ると、販売数量は20億円のマイナスでした。これを売値・品種構成の改善36億円、原燃料・為替のプラス17億円などで補っています。

つまり、今回の増益は「商品がどんどん売れて数量が増えた」というより、値上げや製品構成、円安の効果が支えた面が大きい決算です。

主力のビニルアセテートは売上増でも15％減益

クラレ最大の事業がビニルアセテートです。

売上高は増えましたが、営業利益は45億円減り、約15％の減益です。

ビニルアセテート事業には、液晶向けの光学用ポバールフィルム、食品包装などに使われる〈エバール〉、自動車・建築向け中間膜、水溶性ポバールフィルムなどが含まれます。

光学用ポバールフィルムは、国際的なスポーツイベントに伴うテレビ買い替え需要や、部品調達への不安から在庫を積み増す動きで販売量が増えました。〈エバール〉も食品包装や自動車用途が堅調でした。

一方、自動車・建築用中間膜では欧州やアジアの競争が厳しく、水溶性ポバールフィルムは洗剤用個包装の需要が弱まりました。一部製品の販売数量と工場稼働率の低下も利益を圧迫しました。

クラレのエースは売上を伸ばしましたが、利益面では少し息切れした形です。

増益を支えたのは3つの回復事業

主力事業の45億円減益を補ったのが、イソプレン、機能材料、繊維です。

3事業を合わせると、営業利益は前年同期から106億円改善しました。

イソプレンは赤字から黒字へ

イソプレン事業は、前年同期の13億円の赤字から18億円の黒字へ転換しました。

電子部品や自動車部品に使われる耐熱性ポリアミド樹脂〈ジェネスタ〉は販売量が増えました。ただし、改善には過年度の減損処理によって減価償却費が減った効果や、棚卸資産評価によるプラスも含まれます。

販売好調だけで31億円改善したわけではない点は押さえておきたいところです。

機能材料は構造改善と歯科材料が貢献

機能材料の営業利益は17億円から49億円へ増えました。

メタクリル事業の生産能力削減による構造改善、欧米を中心とした歯科材料の需要、活性炭の価格改定などが寄与しています。

活性炭は家庭用の炭というより、水や空気から有害物質を取り除くための産業用素材です。米国では使用済み活性炭を再生する設備の増設も予定しています。

繊維は赤字から42億円の黒字へ

繊維事業は、前年同期の1億円の赤字から42億円の黒字へ大きく改善しました。

人工皮革〈クラリーノ〉では靴向け需要が回復し、高強力繊維〈ベクトラン〉も堅調でした。価格改定も利益を支えています。

ランドセルで知られる〈クラリーノ〉が、今回は業績回復にも一役買いました。

売上予想は上方修正、利益予想は据え置き

クラレは通期売上高予想を8,500億円から8,800億円へ上方修正しました。

利益予想はすべて据え置きです。売上が増えても、それがそのまま利益増加につながるとは限りません。

また、純利益の前期比435.6％増は非常に大きく見えますが、前期にイソプレン事業などで減損損失を計上した反動を含みます。通常の事業利益がいきなり5倍へ成長するという意味ではありません。

上期営業利益は288億円でした。通期700億円を達成するには、下期に412億円が必要です。下期は上期より利益を大きく増やす計画となるため、主力事業の稼働率や販売数量が回復するかが重要です。

フリーキャッシュフローは黒字化、ただし投資負担は大きい

本業と投資を合わせたフリーキャッシュフローは、前年同期の70億円のマイナスから30億円のプラスへ改善しました。

ただし、設備投資は538億円と大きく、有利子負債も前期末から338億円増えています。自己資本比率は57.0％から55.9％へ低下しました。

成長投資を続けながら、現金をどれだけ残せるかも今後の確認点です。

配当64円のうち10円は創立100周年記念配当

2026年12月期の年間配当予想は64円です。

• 中間配当：32円
• 期末配当予想：32円
• 年間普通配当：54円
• 創立100周年記念配当：10円

中間と期末には、それぞれ普通配当27円と記念配当5円が含まれています。

64円すべてが毎年続く普通配当ではありません。翌期以降の配当を見るときは、普通配当54円を基準にし、業績や次の株主還元方針を確認する必要があります。

クラレは2026年に100億円の自己株式取得を完了し、取得株式を消却しました。会社資料では、2026年の総還元性向を約73％と見込んでいます。

株主優待はカレンダーと1,000株以上のカタログ

クラレの株主優待は2種類あります。

• 6月末時点の株主：希望者全員にクラレグループカレンダー
• 12月末時点で1,000株以上：オリジナルカタログギフト

カタログには、クラレグループ製品を使った商品、関連施設の利用券、国内拠点所在地の名産品などが用意されています。1,000株以上を3年以上継続保有すると長期保有優遇があります。

8月10日終値1,920円では、1,000株の購入金額は約192万円です。カタログの取得条件はやや高めです。

一方、100株でも6月末時点の株主で、案内に従って申し込めばカレンダーを受け取れます。

8月10日終値ベースの株価指標

PBRは1倍を下回っています。ただし、PBRが低いことだけで割安と断定はできません。会社が目標とするROICやROEの改善、設備投資から得られる利益を併せて見る必要があります。

予想配当利回りは3.33％です。3％台は配当株として検討対象になり得ますが、「かなり高い配当利回り」と強調する水準ではありません。さらに、利回り計算の64円には記念配当10円が含まれます。

決算発表日の8月7日には、一時2,088円の年初来高値を付け、終値は1,954.5円でした。8月10日は1,920円で、前営業日比1.77％下落しています。決算を受けて期待が高まった一方、短期的には値動きも大きくなっています。

次の決算で確認したい5項目

1. ビニルアセテート事業の販売数量と工場稼働率が回復するか
2. 光学用ポバールフィルムの増加が一時的な在庫積み増しだけで終わらないか
3. 自動車・建築用中間膜と水溶性ポバールフィルムの需要が改善するか
4. 下期営業利益412億円を積み上げられるか
5. 大型設備投資を続けながらフリーキャッシュフローを確保できるか

配当については、100周年記念配当を除いた普通配当54円が、翌期以降どうなるかも注目です。

まとめ

クラレの2026年上期決算は、売上高4,310億円、営業利益288億円の増収増益でした。イソプレン、機能材料、繊維が大きく回復し、会社全体の利益を押し上げました。

一方、最大のビニルアセテート事業は約15％減益です。会社全体は回復していますが、主力エンジンはまだ本調子とは言えません。

年間配当64円や100億円の自社株買いは株主還元として注目できます。ただし、64円のうち10円は100周年記念配当です。予想配当利回りも3.33％なので、単純に「高配当だから魅力的」と結論づけるのではなく、配当の中身と事業の回復力を分けて見ることが大切です。

次の決算では、主力事業の数量・稼働率と、下期の利益回復が最大の確認ポイントになります。

主な出典

• クラレ「2026年度第2四半期決算説明資料」2026年8月7日
• クラレ「2026年12月期 第2四半期（中間期）決算短信」2026年8月7日
• クラレ「株主優待制度」
• クラレ「社長メッセージ／株主還元」
• Yahoo!ファイナンス「クラレ（3405）株価・株式情報」「株価時系列」2026年8月10日終値