ヤマダホールディングス【9831】ヤマダ電機はどこへ向かう？“家まるごと提案業”で再成長へ。2025年3月期第3四半期の決算。

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安定した収入源を求めている人、投資知識の向上をしたい人、投資判断の材料が欲しい人の参考になれば幸いです

ヤマダホールディングスの企業概要

■ 基本情報

• 国内最大の家電量販店

• 群馬県を地盤とし、全国展開

■ 主力店舗とブランド

• 郊外型大規模店舗：「テックランド YAMADA」

• 都市型大規模店舗：「LABI LIFE SELECT」

• 家まるごと提案型店舗：「家電住まいる館」

• 新業態大型店舗：「Tecc LIFE SELECT」

• ストアコンセプト：「たのしい。くらしをシアワセにする、ぜんぶ。」

■ 店舗数

• グループ直営店舗数：993店（2024年9月時点）

■ 事業セグメント

1. デンキ（家電）

2. 住建（住宅・リフォーム）

3. 金融

4. 環境

5. その他

■ グループ企業・買収・提携

• 「ベスト電器」や「マツヤ」など地域密着型家電量販店も展開

• 住宅メーカー：ヤマダホームズ、ヒノキヤグループ

• 2015年：ソフトバンク（9984）と資本業務提携、キムラヤセレクトを吸収合併

• 2017年：船井電機のテレビ等を国内独占販売開始

• 2019年：大塚家具と業務提携・子会社化（2021年に完全子会社化）

• 2020年：レオハウス、ヒノキヤグループを完全子会社化

• 2021年：アークランズ（9842）と業務提携、「ヤマダ住建HD」設立
  　└ 同年、ヤマダデンキに家電販売事業を統合

• 2022年：ヤマダデンキが大塚家具を吸収合併

決算概要

📌 決算のポイントとその裏側

✅ 増収の立役者

• エアコンが**「猛暑バブル」**に乗って爆売れ。冬の寒波も後押し。

• 家電以外も頑張っており、「住宅」「リフォーム」「金融」「環境」がそれぞれ増収・増益。家電だけじゃないのが最近のヤマダさん。

✅ 減益の原因はコレ！

• 前期は**“税金が軽くなる魔法”**（ヒノキヤGの合併に伴う一過性税効果）で純利益を押し上げていた。今期はその反動で法人税が増えちゃいました（+15億円相当）。

• デンキセグメントでは、冷蔵庫など高収益家電の売れ行きがやや鈍化。売上総利益率がじわりと低下（30.8％→30.2％）。

✅ 店舗戦略：「LIFE SELECT」で“くらしまるごと”

• 湘南や高岡などで**体験型店舗「LIFE SELECT」**を新規オープン。店舗数は減らしつつ、売場面積と粗利構成比は上昇中。

• 紙チラシは卒業？→デジタル広告に全力シフト中（広告宣伝費削減にも貢献）。

🔍 解説：なぜここまで回復できるのか？

✅ 1. 売上回復のけん引役は「家電＋住まい」タッグ

• **季節家電（エアコンなど）**の販売好調や、LIFE SELECTの展開で「来店→リフォーム相談→家まで買う」という“ヤマダ式導線”が定着。

• **住宅事業（ヤマダホームズ＋ヒノキヤ）**も、完工ラッシュと分譲住宅の好調で売上底上げ中！

✅ 2. 営業利益がしっかり戻るワケ

• 紙チラシをやめてデジタル販促へ大転換！ 　→コストダウン効果が利益を押し上げ。

• 店舗数は絞っても、粗利率の高いLIFE SELECT店舗への転換が利益構造を改善中。

• まるで「高カロリーの食事をやめて筋トレを始めた」ような改革っぷりです。

✅ 3. 最終利益の大幅回復は“税効果”の反動終了が大きい

• 前期は一過性の税金軽減（ヒノキヤ合併による税金調整）の「終わり」で利益が沈みました。

• 今期は“平常運転”でありつつも、売上・利益ともに増加基調 → 実力で回復している印象。

ヤマダは「家電王」から「暮らしのコンシェルジュ」へと変身中。
攻めのLIFE SELECT戦略と、グループ連携を活かした「家まるごと」路線が着実に実を結びつつあります。

📌 注目ポイントは、第4四半期の住宅引き渡し
→ ヒノキヤが帳尻を合わせられるかが、最終着地に直結する「ラストピース」になりそうです。

✅ 営業利益率（売上に対する本業の儲け割合）

• 2023年：2.75% → 2024年：2.61%（低下） 　→ 家電の粗利率が落ちたことや、大型家電（冷蔵庫など）の不振が影響。

• 2025年予想：2.89%（改善） 　→ LIFE SELECT店舗の高採算構造や、住建セグメントの収益貢献が期待されており、利益率のV字回復へ！

🔸「紙チラシ卒業＆デジタル販促」でコストはカットしつつ、家も売って利益はアップ――なかなかの“二刀流”。

✅ ROE（自己資本利益率）…株主のリターン効率

• **2024年：3.94%**はやや物足りない数字。

• 2025年予想：4.45%も、改善はしているが5%未満であり、決して高収益とは言いづらい水準。

🔸 家電＋住宅という構造上、自己資本は大きくなりがち＝ROEは控えめに。
ただし、黒字でしっかり配当を出し続けている点は、**“堅実優良タイプ”**と言えるかも。

✅ ROA（総資産利益率）…企業全体としての効率

• **2023年：2.50% → 2024年：1.88% → 2025年予想：2.03%**と、やや回復。

• 特に2024年は「在庫積み増し」や「新規出店」に伴う資産膨張が影響。

🔸 住宅・リフォーム事業は資産が大きくなりやすく、ROAは下がりがち。
でも逆に言えば、しっかり利益がついてくれば一気に数字も跳ねる余地あり。

✍️ まとめコメント

ヤマダの収益性は、現在“改革中”の真っ最中といった様子。
ROEやROAの絶対値は控えめですが、LIFE SELECTや住宅事業の拡張、コスト最適化策により、今後の利益体質強化が期待されます。

📌 投資目線では、「財務の堅実さ」と「成長余地」をバランスよく見極めたい企業ですね。

株価指標と配当

✅ PER：10.9倍（割安圏）

• 日本株平均が15倍前後とされる中で、ヤマダの10倍台は割安寄り。

• 利益回復基調にあり、EPS（1株益）予想40.7円から見てこの株価なら納得感あり。

✅ PBR：0.49倍（超絶保守価格）

• なんと1株あたり純資産の半分以下で取引されている状態。

• バランスシート的には健全（自己資本比率45.6%）、資産価値に対して過小評価されている印象。

• いわゆる「解散価値割れ銘柄」。

✅ 配当利回り：2.92%

• 3%にはわずかに届かないものの、安定配当志向のある企業としては悪くない水準。

• 実際、13円の年間配当を維持しつつ、業績に応じて還元も検討する姿勢あり。

• 現在のヤマダは「収益改善中なのに低評価が続く、出遅れ感あるバリュー株」という印象。

• ROE・ROAが控えめな一方で、**PBRやPERの低さ、配当水準を踏まえた“守りの株”**として注目する余地あり。

🔍 配当政策の読み解き

✅ ① 基本スタンスは「安定＋業績連動」

• 安定配当として13円ラインをベースにしている印象。

• 業績が好調な年には**記念配当（2021・2022年）**などで株主還元強化。

• 減配はあるが、**ゼロにはしない“最低限の還元意識”**が感じられる。

✅ ② 特徴的な動き

• 2021年・2022年の18円は高水準：これは創業50周年記念や特別還元の要素を含む。

• 2023年の12円は一段調整：住宅部門の改革や構造見直し中で保守的な配分。

• 2025年予想は13円で据え置き：業績回復を見込む一方で、慎重な判断。

配当まとめ

• 長期目線では減配も増配もあるが、ベースラインは堅め。

• 高配当狙いというよりは、「バリュー株＋そこそこ配当」を求める投資家にマッチ。

• 今後は業績回復とともに**“再びの増配”に期待できる余地**も十分あり。

🛍️ ヤマダHDの株主優待ポイント

📆 権利確定日

• 年2回：3月末・9月末

💴 優待内容（500円割引券）

✅ 3月末基準（※年1回）

• 100株以上：1枚（500円）

• 500株以上：4枚

• 1,000株以上：10枚

• 10,000株以上：50枚

✅ 9月末基準（※年1回）

• 100株以上：2枚（1,000円）

• 500株以上：6枚

• 1,000株以上：10枚

• 10,000株以上：50枚

🛒 利用条件

• 税込1,000円以上の買物につき、1,000円ごとに1枚使用可能

• 一部対象外商品あり、他の値引き券と併用不可

💡 ワンポイント

• 年2回合計で最大1500円分（100株保有時）

• 実質利回りで見ると、優待＋配当で3％超えも狙える銘柄！

気軽に使える実用的な優待なので、「家電を年に1〜2回でも買う人」や「近所に店舗がある人」には特に相性が良いですね！

財務

✅ 自己資本比率：45.6%（やや低下）

• 一般的に**40%以上あれば“健全”**とされる中で、ヤマダは引き続き及第点以上。

• ただし、過去50%超だった頃に比べるとやや低下。これは、在庫増・設備投資・住宅事業への資金配分による影響。

✅ 剰余金：6134億円（着実に積み上げ中）

• 剰余金は、“会社の内部留保”＝配当・設備投資・借金返済の源泉。

• 見ての通り、毎年数百億円単位で着実に積み上がっている → 企業体力は年々強化中。

✅ 有利子負債倍率：0.53倍（低水準）

• 有利子負債倍率＝借金 ÷ 自己資本

• 通常は「1倍以下」であれば安全圏とされるなか、ヤマダは極めて健全レベルを維持。

• 一時的に上昇しても「攻めの投資（住宅開発や物流強化）」が背景にあるので、必要な“攻めの借金”とも言える。

安定した自己資本＋潤沢な剰余金＋低借金体質。攻めと守りのバランスが取れた財務内容かなと思います。

ヤマダホールディングスのまとめ

✅ 累計決算（2024年4月〜12月）

• 売上高：1兆1,936億円（前年比+1.9%）

• 営業利益：393億円（+1.5%）

• 経常利益：430億円（+1.0%）

• 最終利益：254億円（▲5.4%）

• 通期進捗率（最終利益）：81.0%

• 増収要因：季節家電、住宅事業、金融・環境の寄与

• 減益要因：前期の法人税軽減の反動（約15億円）

✅ 通期業績予想（2025年3月期）

• 売上高：1兆6,650億円（+4.6%）

• 営業利益：482億円（+16.2%）

• 最終利益：282億円（+17.2%）

• EPS（1株利益）：40.7円

• 年間配当予想：13円

• 住建・EC・LIFE SELECT・法人事業が業績牽引を期待

✅ 株価とバリュエーション

• 2025年4月22日終値：444.5円

• PER：10.9倍（割安水準）

• PBR：0.49倍（資産価値以下の評価）

• 配当利回り：2.92%（実利もまずまず）

• 株価は低位ながら、業績回復と乖離

✅ 財務指標（2024年12月末）

• 自己資本比率：45.6%（堅実）

• 剰余金：6,134億円（安定した内部留保）

• 有利子負債倍率：0.53倍（低リスク水準）

• 攻め（住宅開発・物流）と守り（財務健全性）のバランス良好

ヤマダホールディングスは、かつての「家電量販店」のイメージから脱却し、今や“くらしまるごと提案業”へと大きく進化を遂げています。家電販売にとどまらず、住宅、リフォーム、家具、金融など生活全体をトータルで提案・提供するビジネスモデルを構築しつつあります。

ROE・ROAといった資本効率の指標こそ控えめではあるものの、財務基盤は非常に健全で、着実に成長を続けています。自己資本比率は45％台を維持し、有利子負債倍率も低水準にとどまるなど、攻めと守りのバランスが取れた安定感が際立ちます。

また、現在の株価はPBR0.5倍・PER11倍未満と依然として割安水準に放置されており、まさに“バリュー株”と呼ぶにふさわしい状態です。派手さはありませんが、地道な積み上げを評価したい「じっくり育てる系」の中堅優良銘柄といえるでしょう。

今後の注目ポイントは、住宅事業における第4四半期の完工ラッシュが計画通り進むかどうか、そして高粗利が期待されるLIFE SELECT店舗の展開が収益性向上にどれだけ寄与するかです。地味ながらも堅実な一手一手が、長期投資家には魅力的に映る1社です。

今後も別の個別株も解説していきますので、ひとつの参考にしてみてください(^^)